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新三板市场全面深改剧透——业务规则大概率年底前落地,进来看科创板给新三板传授了哪些经验……

2019-11-29 22:03  来源:证券日报证事听公众号 回锅肉

    随着新三板全面深改业务细则征求意见结束,新三板市场各方都在心心念念地翘首以盼业务规则早日落地,大家纷纷猜测是否会在2019年年底大发棋牌红黑。11月29日,一位接近监管层的业内人士对证事听表示,“如果有关工作进展顺利,本次新三板全面深改相关规则有望能在今年年底前大发棋牌红黑”。

    该业内人士进一步表示,一方面,深改规则的落地要基于《证券法》的修订完成,目前修订仍未结束,还不确定是否会加入新的内容;另一方面,证监会11月8日大发棋牌红黑的《关于修订<非上市公众公司监督管理办法>的决定》《非上市公众公司信息披露管理办法》仍处在公开征求意见期,截至12月8日意见反馈结束后还需时间吸收意见进行修改,而新三板深改规则须与其配套大发棋牌红黑,并不会抢先。

    上市标准存异同

    作为2019年我国资本市场深化改革的另一场“大戏”——上交所设立科创板并试点注册制,其6项配套业务规则公开征求意见的通知于1月30日大发棋牌红黑的,意见反馈截止时间为2月20日,并在3月1日正式落地相关规则。与科创板业务规则体系结构相比,征求意见稿中的新三板深改规则存在一些与之相近的特点,但又别具特色。

    精选层的设立及公开发行制度的改革,作为本次新三板全面深改的关键环节之一,成为市场关注的焦点和讨论的热门话题。其中,《全国中小企业股份转让系统分层管理办法(征求意见稿)》中提出,只有连续挂牌满12个月的创新层企业方可申请进入精选层。

    对比精选层与科创板上市标准的异同和衔接,据证事听了解,科创板的上市标准和条件共有五套,分别是“市值+净利润”、“市值+营收+研发”、“市值+营收+现金流”、“市值+营收”、“市值”;而新三板精选层有四套,分别为“市值+净利润”、“市值+营收+研发”、“市值+营收+现金流”、“市值+研发”。

    以“市值+净利润”为例,科创板规定“市值不低于人民币10亿元,两年盈利,累计净利润不低于5000万元;或一年盈利且营收不低于1亿元”;而精选层要求“市值不低于2亿元,两年盈利,每年不低于1500万元;或一年2500万元”。

    综合来看,新三板本次深改参考了科创板的注册制、市场化和公开化,同时也兼顾了新三板市场的特殊性。

    发行定价更具特色

    日前,另外一位接近监管层的人士对《证券日报》记者表示,监管部门正在就新三板企业发行、承销、保荐等内容的重要政策向部分券商征求意见。未来,全国股转公司有望明确新三板采用询价、竞价和直接定价3种发行方式。相比之下,科创板则全面采用市场化的询价定价方式。

    在未来的新三板市场中,发行人和主承销商有望可以自主协商选择询价、直接定价或竞价方式来确定发行价格。询价发行和直接定价发行是当前A股巿场的两种发行方式,而竞价发行将大发棋牌红黑在精选层推广。不同于其他板块,未来新三板市场的公开发行方式,有望形成自身独特的发行定价估值风格。

    而科创板则将大发棋牌红黑公开发行询价对象限定在证券公司、基金管理公司等七类专业机构投资者。

    正如全国股转公司副总经理陈永民近日在北京市新三板改革培训工作会上提出的,“本次深改强调与交易所市场的错位发展。新三板市场要坚持服务中小企业和民营经济的定位,坚持近几年新三板探索形成的制度特点和优势。”

    陈永民还指出,此次新三板改革的主要思路正是“四个坚持”,即:坚持服务中小企业;坚持市场化、法治化方向,实现与交易所的错位发展;坚持多层次资本市场有机联系,打通中小企业成长壮大的市场通道,完善基础制度安排,促进融资、交易、定价等市场功能有效发挥;坚持新三板六年多探索形成的经验和制度优势,建立健全适合中小企业特点的制度安排。

    专家说

    中国国际科促会理事布娜新:

    新三板的本次改革,发生在中国资本市场整体大改革的背景下,通过这次全面改革,可以服务不同状况企业类型的中国多层次资本市场体系越来越清晰,越来越有针对性。这种改革既有利于新三板搞好搞活,更是利好各类企业。

    资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南:

    总体来讲,科创板和注册制的成功试点为新三板精选层的推出提供了政策基础。新三板本次深改的发力点主要体现在精选层、公开发行和转板制度三处,这真正奠定了新三板在我国多层次资本市场的重要地位和承上启下的核心功能。

    华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩:

    新三板未来有望采取3种定价方式来确定发行价格,并坚持市场化导向,发行价格、时机、规模和结果由市场决定。另外,新三板企业在定向发行过程中还可以采取自办发行和授权发行机制,进一步降低企业融资成本,满足新三板企业“小额、快速、灵活、多元”的融资需求。

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